比特币在2025年11月的价格走势呈现出一幅惨淡的技术图景，价格跌破关键支撑位，引发了短期持有者的普遍恐慌。然而，在这种悲观情绪的背后，隐藏着链上动态、机构吸收以及分析师观点分歧等复杂因素的相互作用，这些因素表明潜在的周期性底部可能正在形成。对于逆向价值投资者而言，问题不再是价格波动带来的恐慌，而是如何从这些复杂因素中寻找投资机会并制定合适的策略。在这种背景下，谨慎乐观和深入分析将成为投资者的关键优势。
比特币目前市场处于熊市，但当前的抛售是否代表着愿意承担风险的人的一个高概率入场点呢？技术面恶化：熊市正在形成
11月初比特币跌破96000美元标志着结构性崩溃，抹去了2025年的涨幅，并暴露出81000美元至89000美元之间脆弱的交易区间。
根据市场分析关键支撑位，例如82,045 美元（Glassnode URPL 指标）和89,400 美元（实际成交价格）已成为稳定市场的焦点 研究显示如果股价未能守住 8.2 万美元以上，可能会引发跌至 3 万至 3.5 万美元的连锁反应，而资金流动疲软和看跌期权偏斜加剧了这种最糟糕的情况。 根据数据.技术指标如月线图上的MACD看跌交叉以及跌破50日移动平均线（75000美元至77000美元）
进一步凸显市场脆弱性与此同时，91,871 美元与 2025 年 1 月低点相对应的水平已成为一个心理阈值； 若此区域出现跌破，可能会加速下跌势头。.链上动态：投降与财富转移
11 月的回调已将比特币推低至……以下短期持有人（STH）成本基础,
历史上与熊市动能相关的结构性崩溃链上指标，例如 STH 已实现损失的 7 日均线（每天 5.23 亿美元），已经飙升至 FTX 崩盘以来的最高水平。 发出极端投降的信号.然而，UTXO动态却揭示了另一种情况。仅一个月内，就有超过41.7万枚比特币从长期持有者（LTH）手中分发出去。巨鲸（10,000+ BTC）
累计持有 123,173 个比特币这种“财富转移”模式——弱势群体被淘汰，财富供给向上流动——与教科书上的经济周期轮动相吻合。包括大学捐赠基金和主权财富基金在内的机构都增持了股份。 发出信心复苏的信号.分析师观点分歧：两种截然不同的叙事
