以太坊引起关注，自2022年周期低点以来，ETH永续合约的交易量首次超过比特币。在第三季度的剩余时间里，ETH是否准备超越BTC？
关键要点以太坊[ETH]第三季度第一个月的回报率几乎是比特币[BTC]。这一表现清楚地强调了 ETH 作为周期主导高贝塔资产的地位。
事实上，这种优异表现并非无人忽视。本月，以太坊现货ETF流入资金达105.3亿美元，远超BTC的67.4亿美元，这表明机构倾向于 ETH。
然而，从结构上看，这一走势仅仅是个开始。自2022年周期低点以来，以太坊的7日EMA（永久交易量主导指标）首次果断地突破了比特币。
就背景而言，永续合约交易量主导性反映了交易者在哪里进行杠杆押注。
截至 2025 年 7 月下旬，以太坊的 7 天永久交易量优势 EMA 已攀升至 60.4% 以上，而比特币的 7 天永久交易量优势 EMA 已跌至 36% 以下，创下三年多来最大差异。
支持这一转变的是 ETH永久未平仓合约已攀升超过 600,000 ETH，而 BTC 仅增加了 50,000 BTC，标志着本月原生单位流入量增加了 12 倍。
杠杆交易者押注以太坊继续上涨要点很明确：永久交易者正在将杠杆转移到 ETH，从而将定向流动性从 BTC 中拉出来。
并且机构已经通过 ETF 投资 ETH流入，这种转变是一致的。以太坊正迅速成为现货市场和衍生品市场避险资产的首选。
事实上，这种转变也体现在相对价格结构上。ETH/BTC 的交易价格为 0.03，这意味着 1 ETH 等于 0.03 BTC，换句话说，1 BTC 现在的价格约为 33.3 ETH。
然而，这标志着与早先水平的显著转变。本月初，该货币对接近0.02，因此以太坊兑比特币已上涨50%，表明其相对强势。
这种背离很重要。它告诉我们，永续交易者正满怀信心地将定向杠杆部署到 ETH 中，并得到了清晰的链上验证的支持。
因此，以太坊目前，ETH 在现货市场流入和衍生品定位方面均处于领先地位，第三季度的风险回报偏差越来越有利于 ETH 的表现优于 BTC。